Deuda en pausa: Barclays ve el calendario político como freno

El calendario político reduce el margen para reestructurar la deuda soberana de Venezuela, según un informe del banco Barclays publicado el 9 de noviembre. Han pasado casi seis meses desde que el gobierno encargado anunció una iniciativa que calificó de integral y urgente, y el análisis de sostenibilidad de la deuda, que mide cuánto puede pagar el país sin comprometer su economía, todavía no se ha presentado.

El proceso depende de la hoja de ruta trazada por el Departamento de Estado de Estados Unidos. Esta contempla la posible designación de un nuevo Tribunal Supremo de Justicia antes de que termine 2026 y la renovación del Consejo Nacional Electoral en el primer trimestre de 2027. Después vendrían la declaratoria de una vacante presidencial permanente y elecciones generales en el segundo semestre de 2027.

Con esa secuencia, el gobierno encargado podría convertirse en un gobierno de transición de salida, con menos capacidad y menos interés político para asumir compromisos financieros de largo alcance. Si el calendario se cumple, Barclays estima que un gobierno elegido en las urnas podría ser el que culmine las negociaciones con los tenedores de bonos.

Washington también vigila

Las elecciones legislativas de mitad de mandato dejaron a los demócratas con el control de ambas cámaras del Congreso estadounidense. Según el informe, esos legisladores exigen transparencia y plazos definidos para los comicios en Venezuela, y examinan los acuerdos petroleros bilaterales y los esquemas especiales de concesión a largo plazo, como el suscrito con Nabep.

Para quienes tienen bonos, apurar un acuerdo antes de las presidenciales no es necesariamente una ventaja. Negociar con plazos forzados podría llevar al Estado a hacer concesiones desproporcionadas que comprometan su capacidad de pago a mediano plazo. Un convenio que sacrifique la sostenibilidad fiscal por la velocidad podría perder credibilidad, elevar los rendimientos de salida y aumentar la probabilidad de una nueva cesación de pagos.

Los títulos de la República y de Petróleos de Venezuela (PDVSA) ya reflejan la incertidumbre política: cayeron entre 6 y 7 puntos porcentuales en el último mes.

Petróleo y electricidad limitan la capacidad de pago

Las perspectivas de recuperación se mantienen constructivas, con un crecimiento del PIB en torno a 6 % para 2026 y cercano a 10 % para 2027. Sin embargo, la producción petrolera, superada la fase inicial de recuperación tras el bloqueo naval estadounidense, empieza a perder impulso. Barclays estima un aumento cercano a 250.000 barriles diarios en los próximos doce meses, para acercarse a la meta de 1,4 millones.

El sistema eléctrico es la limitación más crítica. Los planes recurrentes de administración de cargas y racionamiento en varias regiones llevaron al Estado a arrendar dos barcazas de generación flotante a la empresa turca Karpowership, que aportarán temporalmente unos 200 megavatios en Zulia. Para los autores del informe es un paliativo que no sustituye una rehabilitación integral del parque eléctrico.

Una parte significativa de lo que genere el aumento de la actividad petrolera tendrá que ir a modernizar la infraestructura antes de traducirse, en términos netos, en más capacidad para pagar la deuda externa.